Попытки министра финансов США Скотта Бессента успокоить рынок облигаций и снизить стоимость заимствований для Америки вызвали критику со стороны его бывшего наставника. Миллиардер Стэнли Дракенмиллер, работавший вместе с Бессентом в управляющей компании Джорджа Сороса в 1990-х годах, предупредил, что его бывший ученик играет с огнем, пытаясь подавить доходность американских облигаций.

Дракенмиллер в статье для Wall Street Journal утверждает, что США должны «позволить рынку облигаций говорить», а не расширять выкуп облигаций, чтобы поднять цены и снизить стоимость заимствований. «Правительства, защищающие цены вопреки фундаментальным факторам, всегда проигрывают. Вопрос лишь в том, сколько они потратят, прежде чем признают поражение», — написал он.

Дракенмиллер считает, что Вашингтону следует прислушаться к росту стоимости заимствований, измеряемому доходностью облигаций, и предпринять шаги по сокращению бюджетного дефицита, а не вмешиваться в рынок, чтобы снова снизить доходность. «Доходность долгосрочных казначейских облигаций — самая важная цена в мире. Это также единственный дисциплинирующий фактор для фискальной политики, который остался у США. Ни одна партия не хочет браться за реформу социальных программ. Обе последние десять лет расширяли обязательства, игнорируя арифметику», — написал он.

Вмешательство Дракенмиллера последовало после того, как Бессент решил как минимум удвоить максимальный объем операций по выкупу казначейских облигаций с 2 до 4 миллиардов долларов. Этот шаг привел к кратковременному снижению доходности долгосрочных облигаций США, но затем она быстро вернулась к прежним значениям. «Вердикт рынка был быстрым и правильным: это было не управление ликвидностью, а управление ценами — и ошибка, гораздо более серьезная, чем 4 миллиарда долларов», — заявил Дракенмиллер.

Вчера CNBC сообщило, что Бессент может увеличить свою огневую мощь по выкупу облигаций, проводя покупки с использованием почти триллионного общего счета Казначейства, государственного фонда, находящегося в Федеральной резервной системе. На прошлой неделе государственный долг США достиг 40 триллионов долларов и продолжает расти, а годовой дефицит, как ожидается, достигнет 2 триллионов долларов в этом году.

Решение проблемы первичного дефицита — это «единственное, что устойчиво снижает долгосрочную доходность», написал Дракенмиллер в WSJ. «Награда огромна: заслуживающий доверия пакет фискальных мер сделает для длинного конца кривой больше, чем программа выкупа в 1000 раз большего размера», — сказал он.

Вмешательство Бессента на рынке облигаций — это сигнал того, что «Вашингтон все больше обеспокоен ростом долгосрочных затрат по займам», — заявил Аксель Рудольф, главный технический аналитик инвестиционной и торговой платформы IG.