Национальный банк Казахстана продолжает цикл снижения базовой ставки, и аналитики ожидают, что на заседании 4 сентября 2026 года регулятор вновь понизит её на 0,25–0,50 процентного пункта. Это следует из анализа риторики Комитета по денежно-кредитной политике (ДКП), который фокусируется прежде всего на инфляционных факторах, сообщает сайт infohub.kz.

По состоянию на начало сентября 2026 года инфляция в Казахстане замедляется уже 11 месяцев подряд, а инфляционные ожидания населения находятся на многолетнем минимуме. Kursiv Research проанализировал частоту упоминаний факторов в доступных резюме обсуждений решений по ставке на заседаниях Комитета по денежно-кредитной политике Национального банка РК и попытался предсказать очередное решение регулятора.

Разбор логики принятия решения по базовой ставке важен не только для инвестиционных решений, но и для оценки эффективности информационной политики регулятора. С 2025 года Национальный банк публикует резюме обсуждений, которые стали предметом изучения аналитиков. К июлю 2026 года накопилось 10 таких документов.

Методология исследования включала контент-анализ всех резюме, разделение аргументации на 130 смысловых пассажей и их классификацию по четырём категориям: инфляция и инфляционные ожидания, спрос и фискальный сектор, внешний сектор и валютный рынок, кредитование и условия ДКП. Количественный синтез позволил рассчитать частоту упоминаний факторов.

Анализ показал, что в резюме доминируют пассажи об инфляции (63% упоминаний). Пик инфляционной риторики пришёлся на август–ноябрь 2025 года, когда ставка была повышена до 18%. Внутренний спрос и фискальная политика занимают 16% упоминаний, кредитование и монетарные условия — 11%, а внешние факторы и валютный курс — 10%.

В сентябре 2026 года ключевые факторы складываются в пользу снижения ставки. Годовая инфляция в августе замедлилась до 9,8% (с 10,2% в июле), впервые с февраля 2025 года опустившись ниже 10%. Цены на продовольствие и платные услуги также замедлились. Базовая инфляция снизилась с 12,8% в январе до 11,8% в июле.

Инфляционные ожидания населения улучшились: воспринимаемая инфляция за прошедшие 12 месяцев опустилась до 11,4% (минимум с января 2025 года), а ожидаемая на 12 месяцев вперёд составила 12,1% — минимальный уровень с апреля 2021 года.

Однако текущие показатели всё ещё значительно выше целевого уровня в 5%. Сохраняется неопределённость во внешнем секторе, а фискальная политика, вероятно, останется экспансивной, несмотря на планы правительства сократить дефицит бюджета с 2,3% ВВП в 2027 году до 0,4% в 2029-м. Поэтому ожидается осторожное снижение ставки на 0,25–0,50 п.п.