Решение Национального Банка Казахстана снизить базовую ставку до 15,75% вовсе не предвещает ослабления тенге. На курс национальной валюты воздействует не только процентная политика регулятора, но и стоимость нефти, экспортные валютные поступления, операции Национального фонда, а также спрос на иностранную валюту. О том, чего стоит ожидать от тенге в ближайшие месяцы, рассказала Венера Жаналина, эксперт QazExpertClub и финансист, а в Ассоциации финансистов Казахстана пояснили, что позволило Национальному Банку Республики Казахстан пойти на снижение ставки, сообщает сайт infohub.kz.

Постепенное уменьшение базовой ставки способно снижать доходность новых инструментов в тенге и сокращать их процентное преимущество перед зарубежными активами. При прочих равных условиях это может ослабить интерес иностранных портфельных инвесторов к Казахстану и уменьшить дополнительный спрос на тенге, считает эксперт.

«Для инвесторов важнее ожидаемая реальная доходность с учетом инфляционных, кредитных и валютных рисков. Сама базовая ставка не равна доходности инвестиционных инструментов, а фактическая инфляция не отражает будущий рост цен», — отмечает Венера Жаналина.

По ее оценке, даже при дальнейшем снижении базовой ставки до 14–15% инструменты в тенге могут оставаться привлекательными для иностранных инвесторов, если инфляция и валютные риски будут снижаться, а доходность сохранится на конкурентном уровне.

Одним из ключевых факторов, по словам ведущего аналитика Ассоциации финансистов Казахстана, стало замедление продовольственной и непродовольственной инфляции. В сентябре рост цен на продовольственные товары составил 8,5% в годовом выражении, на непродовольственные — 11%. Дополнительную поддержку оказало укрепление тенге, которое сдерживает рост стоимости импортируемых товаров.

«Пространство для смягчения денежно-кредитной политики сформировали замедление продовольственной (8,5%) и непродовольственной (11%) инфляции и укрепление тенге, сдерживающее импортируемую инфляцию. При этом мы разделяем осторожный подход Нацбанка: месячная инфляция (0,6%) и инфляция услуг (8,9%) остаются повышенными. Ожидания экспертов также превышают целевую инфляцию», — пояснил аналитик Алмат Орақбай.

Сама по себе базовая ставка не определяет направление курса, подчеркивает финансист. Дополнительное предложение валюты со стороны экспортеров, операции Национального фонда и других участников рынка, цены на нефть могут компенсировать сокращение притока портфельных инвестиций.

Показательный пример — сентябрь 2026 года. Тогда тенге укрепился на 4,6%, до 440,49 тенге за доллар, несмотря на продолжающееся снижение базовой ставки.

В сентябре продажи валюты из Национального фонда и в рамках зеркалирования покупок золота практически уравновесили покупки валюты для Единого накопительного пенсионного фонда (ЕНПФ).

«На мой взгляд, до конца года тенге может сохранять относительную устойчивость, если предложение иностранной валюты со стороны экспортеров и других участников рынка будет достаточным, а интерес нерезидентов к тенговым инструментам сохранится», — отмечает эксперт.

По мнению эксперта, снижение базовой ставки с 16,25% до 15,75% само по себе не дает оснований прогнозировать существенное ослабление тенге. Дальнейшая динамика курса будет зависеть от баланса спроса и предложения иностранной валюты, инфляционных ожиданий и привлекательности тенговых активов по сравнению с зарубежными альтернативами.