Kazakistan Ulusal Bankası temel faiz indirim döngüsüne devam ediyor ve analistler, 4 Eylül 2026 tarihli toplantıda düzenleyicinin faizi 0,25-0,50 puan daha düşüreceğini bekliyor. Bu, öncelikle enflasyon faktörlerine odaklanan Para Politikası Komitesi'nin (PPK) söylemlerinin analizinden kaynaklanıyor. infohub.kz sitesi bildiriyor.
Eylül 2026 başı itibarıyla Kazakistan'da enflasyon 11 aydır üst üste yavaşlıyor ve halkın enflasyon beklentileri yılların en düşük seviyesinde. Kursiv Research, Ulusal Banka PPK toplantılarında faiz kararlarına ilişkin tartışmaların mevcut özetlerinde faktörlerin kaç kez dile getirildiğini analiz etti ve düzenleyicinin bir sonraki kararını tahmin etmeye çalıştı.
Temel faiz kararının mantığını anlamak, yalnızca yatırım kararları için değil, aynı zamanda düzenleyicinin iletişim politikasının etkinliğini değerlendirmek için de önemli. Ulusal Banka, 2025'ten bu yana analistlerin inceleme konusu haline gelen tartışma özetlerini yayınlıyor. Temmuz 2026'ya kadar bu tür 10 belge birikmiş durumda.
Araştırma metodolojisi, tüm özetlerin içerik analizini, argümantasyonun 130 anlamsal bölüme ayrılmasını ve bunların dört kategoriye göre sınıflandırılmasını içeriyordu: enflasyon ve enflasyon beklentileri, talep ve mali sektör, dış sektör ve döviz piyasası, kredi ve parasal koşullar. Nicel sentez, faktörlerin kaç kez dile getirildiğini hesaplamayı mümkün kıldı.
Analiz, özetlerde enflasyonla ilgili bölümlerin baskın olduğunu gösterdi (%63 oranında). Enflasyon söyleminin zirvesi, faizin %18'e yükseltildiği Ağustos-Kasım 2025 dönemine denk geldi. İç talep ve maliye politikası %16, kredi ve parasal koşullar %11, dış faktörler ve döviz kuru ise %10 oranında yer aldı.
Eylül 2026'da temel faktörler faiz indirimi lehine gelişiyor. Yıllık enflasyon Ağustos'ta %9,8'e (Temmuz'daki %10,2'den) gerileyerek Şubat 2025'ten bu yana ilk kez %10'un altına indi. Gıda ve ücretli hizmet fiyatları da yavaşladı. Çekirdek enflasyon Ocak'taki %12,8'den Temmuz'da %11,8'e düştü.
Halkın enflasyon beklentileri iyileşti: geçmiş 12 aya ilişkin algılanan enflasyon %11,4'e (Ocak 2025'ten bu yana en düşük) gerilerken, önümüzdeki 12 aya ilişkin beklenen enflasyon %12,1 ile Nisan 2021'den bu yana en düşük seviyede gerçekleşti.
Ancak mevcut göstergeler hâlâ %5'lik hedef seviyenin oldukça üzerinde. Dış sektörde belirsizlik sürüyor ve hükümetin bütçe açığını 2027'de %2,3 GSYİH'den 2029'da %0,4'e düşürme planlarına rağmen maliye politikasının genişleyici kalması muhtemel. Bu nedenle, faizde 0,25-0,50 puanlık temkinli bir indirim bekleniyor.