InfoHub Logo

В Казахстане вкладчики единого накопительного пенсионного фонда (ЕНПФ) могут рассчитывать на дополнительное вознаграждение. Это связано с тем, что инвестиционный доход по их пенсионным накоплениям превысил уровень инфляции. Об этом сообщили представители ЕНПФ, Национального банка и частных управляющих компаний.

Новая система оценки доходности

С 1 января 2026 года в Казахстане введена новая система оценки эффективности работы управляющих компаний. Теперь их деятельность будет оцениваться не только по абсолютной доходности, но и по соответствию заранее определенным инвестиционным направлениям. Это сделано для того, чтобы приблизить систему управления пенсионными активами к рыночной логике.

Для оценки эффективности введены композитные индексы-бенчмарки, включающие как казахстанские (KASE), так и международные (MSCI, Bloomberg Global Aggregate) индикаторы. Выбор инвестиционной стратегии теперь строится по трем критериям: К12, К36 и К60, которые различаются по срокам и структуре портфеля – от консервативных до более рискованных.

Пенсионные накопления: цифры и факты

По состоянию на 1 января 2026 года общий объем пенсионных активов в Казахстане достиг примерно 26 триллионов тенге. Большая часть этих средств, около 99,66%, находится под управлением Национального банка, тогда как на частные управляющие компании приходится около 0,34%.

Инвестиционный доход пенсионных активов за 2025 год составил 1,825 триллиона тенге. Основную долю дохода приносят ценные бумаги и операции РЕПО (около 78%).

Почему доходность может снижаться?

Представители Национального банка объясняют, что снижение доходности пенсионных портфелей в отдельные периоды может быть связано с переоценкой облигаций. Когда инфляция растет и повышается базовая ставка, рыночная стоимость ранее купленных облигаций падает. Однако этот фактор является временным, и при снижении ставок происходит обратный процесс.

Важно помнить, что пенсионные активы – это долгосрочный инструмент. Поэтому оценивать их эффективность следует в горизонте нескольких лет, а не краткосрочных периодов. С момента консолидации пенсионных активов в 2014 году, кумулятивная доходность превышает кумулятивную инфляцию.

Мнение частных управляющих

Представители частных управляющих компаний, таких как АО «Halyk Finance», отмечают, что за трехлетний период управления (2023-2025 гг.) средняя годовая доходность составила около 14,4%. Например, если вкладчик вложил 10 миллионов тенге в начале 2023 года, то к концу 2025 года его накопления могли составить около 15 миллионов тенге.

Несмотря на сложности рынка в 2025 году, связанные с ростом инфляции и ужесточением денежно-кредитной политики, частные управляющие компании активно работают над диверсификацией портфелей и стремятся превзойти рыночные бенчмарки.

В настоящее время тенговые инструменты выглядят более привлекательными из-за высокой разницы в доходности по сравнению с долларовыми. Ожидается, что при дальнейшем снижении инфляции и базовой ставки, стоимость облигаций может вырасти, что положительно скажется на доходности пенсионных активов.